XP Se Transforma de Plataforma de Investimentos em Banco Focado em Crédito Corporativo, Revela Relatório do BTG Pactual. Desafios e Oportunidades à Vista.

A XP, uma proeminente plataforma de investimentos brasileira, está no caminho de uma transformação significativa, projetando-se para se tornar um banco com foco robusto em operações de crédito corporativo. Essa possibilidade foi aventada em um recente relatório do BTG Pactual, evidenciando uma mudança estratégica que pode impactar profundamente a empresa e seus investidores.

Em uma reunião anterior, o CEO da XP, Thiago Maffra, apresentou duas alternativas para o futuro da companhia. A primeira via contemplava um cenário de juros baixos, com crescimento sem uma alteração drástica no balanço financeiro. A segunda, que passa a ser vista como a rota mais provável, antevê a manutenção de juros elevados por um período extendido, o que obrigaria a XP a diversificar sua atuação no segmento de crédito corporativo para assegurar a geração de receita.

Os analistas do BTG Pactual destacam que essa nova direção é perceptível não apenas nas declarações da diretoria, mas também nas contratações recentes da companhia. A XP promoveu a troca de seu diretor financeiro, Victor Mansur, pelo experiente Gustavo Alejo, que traz uma bagagem significativa do Santander. Além disso, a empresa recrutou profissionais de destaque no mercado, incluindo um executivo do C6 Bank para liderar o segmento de pequenas e médias empresas, um novo chefe para o banco de investimento e um profissional com experiência no Itaú Corporate Banking.

Entretanto, essa transição não vem sem controvérsias. O BTG expressa preocupações sobre a aceitação dessa nova estratégia pelos investidores. O crédito, por sua própria natureza, consome mais capital em comparação com operações tradicionais de corretagem, o que pode resultar em uma diminuição do retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) da empresa. Essa mudança pode incrementar a aversão ao risco, dado que a formação de uma carteira de crédito de qualidade é um processo complexo e demorado.

O relatório também revela uma alteração na percepção do mercado em relação à XP. Durante a oferta pública inicial (IPO) em 2019, as ações eram negociadas a múltiplos acima de 30 vezes o lucro, enquanto atualmente esse número caiu para cerca de oito, colocando a empresa em patamares similares aos de bancos tradicionais.

Por outro lado, uma maior carteira de crédito poderia resultar em um efeito colateral positivo, permitindo à XP aumentar seus ativos e, consequentemente, fortalecer sua posição como plataforma de investimentos. Esse movimento pode diminuir a dependência de produtos de terceiros para atrair clientes.

Os analistas do BTG mantêm a recomendação de compra para as ações da empresa, com um preço-alvo de US$ 24, em comparação a uma cotação atual de US$ 16,16. No entanto, a culminância desse novo cenário financeiro da XP dependerá de três fatores cruciais: talento, alinhamento estratégico e tempo.